海澜之家 玩脱的轻资产模式

  有“男人的衣柜”之称的海澜之家(600398.SH)近期波折不断。  继4月的年度股东大会上董事长周建平怒怼小股东之后,5月旗下潮牌黑鲸HLAJEANS涉嫌…

  有“男生的衣橱”之称的海澜之家(600398.SH)最近曲折持续。
  继4月的本年度股东会上老总周建平怒批小公司股东以后,5月主打产品潮流品牌黑鲸HLAJEANS因涉嫌剽窃的新闻报道造成强烈反响,9月海澜之家将主打产品的品牌女装爱居兔100%的股份开展出让。
  另外虽然海澜之家从上年12月发布消息起持续认购企业股权,其股票价格依然无精打采,自4月的股东会以后一直处在波动下挫情况。
  海澜之家的销售业绩主要表现也十分令人担忧。2019上半年度,海澜之家营收增长速度较同期相比显著下滑,纯利润增长速度也是创出发售至今的连跌,且生产经营现金流量净收益环比下滑40.60%。
  一系列的好主意身后,海澜之家一直引以为傲的“海澜之家”方式遭受到史无前例的短板。这类轻资产的方式将生产制造阶段业务外包,店面设立以加盟代理方式主导,进而推动了海澜之家经营规模的迅速扩大。但在扩大到一定经营规模后,海澜之家提高缓慢,随着的门店营收下滑、库存工作压力等难题更为突显。
  “海澜方式”遇短板
  从2015年迄今,海澜之家的营收和纯利润的提高慢慢变缓,近期三年的增长幅度则只能个位。
  说白了的“海澜方式”是一种轻资产的经营模式,
  在上下游,海澜之家将生产制造阶段开展业务外包,并且以打白条的方法从经销商处进货,而且附带可退换货条文的货品,库存积压的货品能够 依照出厂价退给经销商,该类库存商品因而不记提存货跌价准备。针对不能退换货的货品,海澜之家才担负相对库存商品降价风险。
  在中下游,说白了的商家只是是会计投资人的人物角色,只承担付款有关经营花费,无须参加加盟连锁店的实际运营,全部店面的内控管理均授权委托海澜之家全方位承担,库存风险也由海澜之家所有担负。销售额则由海澜之家按占比和商家分为。
  “预借”经销商借款和扣除商家的加盟费用取得成功地将重资产变轻了,推动了海澜之家的快速扩大,另外也将库存风险与会计风险平摊给了经销商和商家。这类轻资产的经营模式让老总周建平引以为豪,并在股东会上辩驳称“他人学不到”。
  2014年海澜之家反向收购在明高新科技取得成功发售,当初营收123.38亿,纯利润23.75亿,且营收和纯利润增长速度均超出70%,更是其轻资产方式的获胜。此方式下,其达到19%的净利润率和40%的净资产利润率让许多服装行业的上市企业难以望其项背。
  但当扩大超过一定水平以后,海澜之家慢慢进到了瓶颈。从2015年迄今,海澜之家的营收和纯利润的提高慢慢变缓,近期三年的增长幅度则只能个位。
  更加重要的是,海澜之家的店面总数一直在髙速提高,但其销售业绩却自始至终无精打采,二者的主要表现出現背驰。资料显示,2018年海澜之家新开业店面1181家,停业300家,增加881家,同比增长率15.2%。这一年,海澜之家的营收190.9亿美元,同比增长率4.89%;纯利润34.55亿,同比增长率仅有3.78%,扣非净利润则初次出現持续下滑。
  在这里身后,门店的营收和营运能力在不断下滑。财务报告资料显示,海澜之家主打产品各知名品牌店面中,持续开张12月左右自营店面的均值营收出現了不一样水平的下滑。在其中主知名品牌“海澜之家”2018年的门店营收仅为751.7万余元,环比下滑超出65%。
  开实体店速率依然持续增长的状况下,海澜之家的销售业绩却看不到有起色,“海澜方式”遭受来到短板。且极有可能会步履维艰,一方面伴随着门店的经济效益下滑,商家的总数和预付款项的主动性将会下滑;另一方面是觉得风险的经销商也将会会回绝应收帐款和担负库存风险的作法。
  商品薄弱点待补充
  在其轻资产方式下,经销商有别于一般的代工企业,既容许应收帐款,也担负库存风险。
  海澜之家“轻资产方式”的实质,是凭着本身的知名品牌力和供应链管理工作能力,运用经销商和商家的资产保持经营规模的迅速扩大。但这一切的前提条件是商品的热销,要是没有市场销售的确保,更大的经营规模总是产生更大的不便和风险,库存风险就是说在其中之一。
  因为商家不担负库存积压风险,海澜之家的库存商品既包括企业库房的库存商品也包含店面未保持市场销售的货物。这给其产生极大的库存工作压力。
  2015-2018年,海澜之家按年期末存货账户余额各自为95.8亿、86.3亿、84.9亿、94.7亿;库存商品占营收比例各自为60.5%、50.7%、46.6%、49.6%。
  尽管在轻资产方式下,海澜之家能够 将一部分库存工作压力转嫁上下游经销商,如2018年度报告显示信息,海澜之家期终服装连锁知名品牌库存商品中,可退换货货品额度为49.2亿,占来到55.8%。但海澜之家依然应对极大的库存工作压力。
  依据年度报告,2018年海澜之家资产减值准备为3.8亿,环比上年大幅度提升203%。一大笔损害吞食了海澜之家本就提高困乏的盈利。
  特别注意的是,海澜之针对主知名品牌海澜之家休闲男装库存积压不超出2年的库存“降价提前准备记提占比”都列入0,这一规范相对性于服饰特别是在是快服装时尚这类日用品而言过度比较宽松,这也意味着海澜之家的库存风险将会真密度上更大。
  资料显示,海澜之家2018年的存货周转天数达到286天,远高于同业竞争的森马服饰(129天)、七匹狼(162天)和美邦服饰(208天)。
  销售量下滑和库存高新企业的关键缘故除开服饰市场的需求的大自然环境低迷(中国统计局资料显示,2018年在我国服饰销量同比减少了24.8%)以外,将会还取决于海澜之家针对商品自身的忽略。
  尽管周建平自己在股东会上曾霸气侧漏答复表达“最高级的室内设计师全在海澜之家”,可是其对新产品开发设计方案的资金投入从财务报表中能够 很显著见到:2017、2018年,海澜之家的研发支出只能2504万与4902万,各自占营收的0.14%与0.26%,远不如美邦服饰与森马服饰,俩家公司2018年的研发支出各自为1.56亿和3.64亿。
  除此之外,在其轻资产方式下,经销商有别于一般的代工企业,既容许应收帐款,也担负库存风险,针对设计方案拥有 大量的主导权,海澜之家的原创品牌没法占有核心部位。
  认知到提高的困乏,海澜之家近些年也产成品上作出了一系列的调节,包含拆换品牌代言人打造出新的商品设计风格,与知名休闲男装室内设计师周翔宇的协作,签订《大闹天空》、《wow》等著名IP。但是商品的设计方案与产品研发是相对性长期性的工作中,这种勤奋的成果怎样,依然必须時间的认证。

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